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Por Bernard Lauwers , Ceyla Pazarbasioglu

En un mundo sacudido por múltiples crisis que afectan a muchos países (pandemias, guerras, crisis alimentaria y energética y desastres climáticos), la comunidad internacional tiene la responsabilidad de permanecer unida y apoyar la economía global y a todos sus ciudadanos.

Un ejemplo de esa cooperación internacional ha sido la mayor asignación de derechos especiales de giro realizada por el FMI en agosto de 2021, que inyectó 650.000 millones de dólares de liquidez en los países para ayudar a convertir la crisis pandémica en una vía de recuperación.

Los DEG son activos de reserva incondicionales emitidos a los países miembros en momentos de tensión para salvaguardar la estabilidad global. Los DEG pueden guardarse como reservas internacionales, proporcionando un colchón contra las crisis. Estos activos también pueden cambiarse por otras monedas y gastarse, incluso en vacunas o asistencia social para las familias.

Dos años después de esta asignación histórica, nuestro nuevo estudio muestra que cumplió sus objetivos al dar un impulso a los países miembros y ayudar a la economía global a evitar peores resultados.

Lo más importante es que los beneficios continuarán. Más de 100.000 millones de dólares en DEG prometidos por el G20 se están canalizando desde miembros más fuertes hacia países vulnerables de ingresos bajos y medianos, amplificando los beneficios directos de la asignación.

Nuestro informe muestra que la asignación de DEG benefició a todos los miembros del FMI, especialmente a los países de bajos ingresos. Aunque las economías avanzadas recibieron la mayor parte de la asignación (376 mil millones de dólares), cuando se miden en relación con el tamaño de sus economías, los países de bajos ingresos recibieron en promedio casi el doble de la asignación en comparación con las economías avanzadas. Y los países de bajos ingresos siguen beneficiándose de la recanalización de los DEG.

Las reservas internacionales de los países de bajos ingresos aumentaron en un 23 por ciento en promedio (hasta un 40 por ciento para los países del África subsahariana). Algunos de estos países también utilizaron el espacio proporcionado por la asignación (alrededor del 2,4 por ciento de su producción económica anual en promedio) para gastos relacionados con la crisis.

Nuestro informe también muestra que los DEG se utilizaron para proteger los medios de vida y el bienestar de las personas.

Los países generalmente utilizaron DEG para aumentar sus reservas. Como resultado, vieron menores costos de endeudamiento. Esto ayudó a amplificar los efectos beneficiosos de la asignación al permitir que los países emergentes y en desarrollo tomaran préstamos de los mercados a menor costo para ayudar a satisfacer las necesidades urgentes de sus poblaciones.

Varias economías de mercados emergentes y países de bajos ingresos también utilizaron DEG para financiar necesidades fiscales apremiantes, incluidas las relacionadas con la pandemia, según el SDR Tracker del FMI, que recopila información sobre cómo los países utilizaron los recursos.

Por ejemplo, Gambia dedicó parte de su financiación a una nueva instalación de almacenamiento ultrafrío para vacunas contra la COVID-19, mientras que Senegal utilizó DEG para apoyar la producción nacional de vacunas e invertir en hospitales. Macedonia del Norte utilizó toda su asignación para proporcionar subsidios a los hogares vulnerables y a los afectados por la pandemia, impulsar el gasto en salud, vacunas y financiar proyectos de capital. Y Paraguay financió su plan de emergencia pandémica.

Nuestro informe sugiere que los gobiernos en general aplicaron políticas responsables, ahorrando DEG para protegerse contra shocks futuros, gastándolos en necesidades críticas, sin retrasar los ajustes y las reformas necesarias. En general, también informaron de forma transparente sobre su uso de DEG. Sólo en algunos casos se pospusieron las reformas y la presentación de informes sobre el uso de DEG por parte de las autoridades fiscales enfrentó desafíos.

Si bien los países que gastaron DEG ahora enfrentan costos de intereses más altos, siguen siendo más bajos que el financiamiento de mercado alternativo. Con tasas de interés globales más altas, los costos totales esperados a largo plazo del uso de DEG se han más que triplicado para el país mediano desde agosto de 2021. Aún así, los costos de intereses adeudados por la asignación de DEG siguen siendo significativamente inferiores al financiamiento del mercado alternativo y deberían ser manejables con políticas sólidas. políticas macroeconómicas, incluso si las tasas de interés se mantienen altas por más tiempo .

Beneficios de la canalización de DEG

Los países con posiciones sólidas en su balanza de pagos (generalmente países avanzados y grandes mercados emergentes) han demostrado responsabilidad hacia la comunidad global al prometer parte de su asignación para apoyar a los miembros más vulnerables y estar dispuestos a proporcionar monedas a cambio de DEG a través de operaciones comerciales voluntarias .

Como parte del esfuerzo de canalización más amplio para apoyar a los países desde la pandemia, la comunidad internacional ha movilizado promesas de 45 mil millones de dólares para el Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Reducción de la Pobreza del FMI y 42 mil millones de dólares para el Fondo Fiduciario para la Resiliencia y la Sostenibilidad , que están ayudando a los países de ingresos bajos y medianos. Los países abordan las necesidades de balanza de pagos y los desafíos estructurales a más largo plazo, como el cambio climático.

Esto es esencial para que el Fondo pueda seguir proporcionando financiación asequible a sus miembros pobres y vulnerables. También se están realizando esfuerzos para canalizar aún más los DEG a través de bancos multilaterales de desarrollo en beneficio de los países de ingresos bajos y medios.

Responsabilidad colectiva

La responsabilidad no termina aquí. Con cerca de 1 billón de dólares en DEG asignados hasta la fecha, la comunidad internacional tiene la responsabilidad colectiva de evaluar cuidadosamente cualquier decisión futura de emitir DEG y garantizar la transparencia en el uso de dichos activos de reserva globales. En particular, en la coyuntura actual, los miembros deben tener en cuenta el entorno de tasas de interés e inflación más altas, que está encareciendo el uso de los DEG. Los países también deben ser prudentes, responsables y transparentes en sus acciones y en el uso de los DEG para ayudar a sus pueblos.

Las economías más fuertes deben seguir amplificando los efectos de la asignación de 2021 traduciendo sus promesas en contribuciones reales y, en la medida de lo posible, aumentando la ambición de la canalización voluntaria de DEG. Esto es fundamental para dotar adecuadamente a la red de seguridad financiera mundial y apoyar a los países vulnerables que enfrentan múltiples shocks y transiciones desafiantes.

En resumen, si bien una asignación de DEG es un mecanismo muy útil e importante para generar confianza y fortalecer la resiliencia económica y financiera global, no es una solución milagrosa. Debe verse como parte de una gama más amplia de medidas de apoyo. Esto incluye aquellas medidas que el FMI ha implementado y seguirá implementando para apoyar a nuestros miembros en este mundo propenso a las crisis, como nuestro asesoramiento sobre políticas a los países, apoyo financiero, incluidos nuestros servicios de contingencia, y asistencia técnica.

FMI