Opinión

Política fiscal para un mundo incierto

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Por Vitor Gaspar , Sandra Lizarazo , Paulo Medas y Roberto Piazza

La vacunación ha salvado vidas y ayudado a la recuperación económica en muchos países, pero la incertidumbre sigue siendo alta en medio de las nuevas variantes del virus. La pandemia dejará una marca duradera en la desigualdad, la pobreza y las finanzas del gobierno, encuentra nuestro último Monitor Fiscal .

Con la pandemia, la deuda mundial en 2020 saltó un 14 por ciento a un récord de 226 billones de dólares. Esta cifra incluye la deuda del sector privado tanto público como no financiero. Esto último deberá ser monitoreado cuidadosamente, ya que el exceso de deuda privada puede eventualmente convertirse en una mayor deuda pública.

La deuda pública asciende ahora a 88 billones de dólares, un valor cercano al 100 por ciento del PIB. En 2021 y 2022, se espera que la deuda pública disminuya en aproximadamente 1 punto porcentual del PIB cada año; después de eso, debería estabilizarse en alrededor del 97 por ciento del PIB. A medida que aumenta la deuda, los países deberán calibrar las políticas fiscales según sus propias circunstancias únicas, incluida la tasa de vacunación y la solidez de la recuperación.

Un lugar más brillante, pero no para todos

Las circunstancias de los países varían significativamente entre los grupos de ingresos y dentro de ellos, al igual que las políticas fiscales.

En las economías avanzadas, la política fiscal sigue apoyando la actividad económica y el empleo. En estos países, la política fiscal se está alejando de las emergencias pandémicas y los salvavidas. Ya se está moviendo hacia la inversión pública para facilitar una transformación verde y digital. Algunas políticas también harán que las economías sean más inclusivas. En Estados Unidos, por ejemplo, algunas propuestas presupuestarias apuntan a reducir la desigualdad y podrían reducir la pobreza en casi un tercio.

Las políticas fiscales también son relevantes a nivel mundial. Los grandes paquetes anunciados por la Unión Europea (Plan de recuperación de la UE de próxima generación) y los Estados Unidos (Plan de empleo estadounidense y Plan de familias estadounidenses), por ejemplo, podrían agregar $ 4.6 billones acumulados al PIB mundial entre 2021 y 2026 si se implementan por completo.

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Los mercados emergentes y los países en desarrollo de bajos ingresos enfrentan un panorama más desafiante ya que una gran parte de la población sigue sin vacunarse en muchos países. Además, se espera que la crisis tenga impactos negativos duraderos y conduzca a una reducción de los ingresos fiscales en relación con las tendencias prepandémicas, especialmente en los países en desarrollo de bajos ingresos. Esto hará que sea más difícil seguir la agenda de desarrollo. Ya más limitado que en las economías avanzadas, el apoyo fiscal está disminuyendo aún más debido al endurecimiento de las restricciones financieras. Los gobiernos deberán seguir dando prioridad a la salud y proteger a los más vulnerables. A pesar de las mejoras económicas en comparación con lo peor de la crisis, se estima que entre 65 y 75 millones de personas más caerán en la pobreza a fines de 2021 de lo que hubieran sido sin la pandemia.

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Los riesgos se derivan principalmente de las variantes del virus y la baja cobertura de la vacuna. Las grandes deudas y las necesidades de financiación del gobierno también son fuentes de vulnerabilidad. Los costos de los préstamos ya están aumentando, ya que los bancos centrales de algunas economías de mercados emergentes han comenzado a subir las tasas de interés para evitar la inflación. Además, existe el riesgo de una subida repentina de los tipos de interés en las economías avanzadas. Esto ejercería presión sobre las condiciones de financiación, lo que tendría un efecto especialmente perjudicial en los países muy endeudados y financieramente frágiles. En el lado positivo, un mayor esfuerzo para acelerar la vacunación en todo el mundo aumentaría las perspectivas de crecimiento e impulsaría las finanzas públicas.

Construyendo resiliencia, fortaleciendo la cooperación

En medio de las perspectivas inciertas y los importantes desafíos para las finanzas públicas, los gobiernos deben actuar en varios frentes:

Calibrar las políticas para la pandemia y los desarrollos y perspectivas económicas. El apoyo debe deshacerse gradualmente y las acciones fiscales deben tener como objetivo contener los riesgos para las finanzas públicas y preservar la estabilidad financiera y de precios.

Priorizar la transformación de la economía para hacerla más inteligente, más ecológica, más resiliente e inclusiva . Esto significa una mayor inversión en capital físico, educación y redes de seguridad social, así como más apoyo para la readiestramiento y la reasignación de trabajadores a nuevos y mejores empleos.

Aumentar gradualmente los ingresos fiscales cuando sea necesario y mejorar la eficiencia del gasto. Estos pasos son aún más urgentes en los países en desarrollo de bajos ingresos dadas las perspectivas de una caída persistente de los ingresos, lo que podría reducir la financiación disponible para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible.

Fortalecer la credibilidad de la política fiscal para crear espacio para un mayor apoyo en el corto plazo sin poner en peligro el crédito público . El gasto de emergencia debe ir acompañado de medidas que garanticen la transparencia y la rendición de cuentas. Los marcos fiscales de mediano plazo pueden asegurar a los prestamistas que los gobiernos son fiscalmente responsables y reducen los costos de financiamiento.

Aunque la comunidad internacional ha brindado un apoyo fundamental hasta ahora para ayudar a aliviar las vulnerabilidades fiscales en los países de bajos ingresos, se necesita más. La reciente asignación general de derechos especiales de giro del FMI contribuye a la liquidez internacional. Sus efectos beneficiosos pueden amplificarse si las economías de mayores ingresos pudieran canalizar algunos de los recursos obtenidos mediante la asignación de DEG a los países en desarrollo de bajos ingresos y, de esta manera, contribuir al desarrollo sostenible. Pero con el vencimiento a fines de 2021 de la Iniciativa de suspensión del servicio de la deuda, que ofrece una suspensión temporal de los pagos de la deuda del sector oficial para los países de bajos ingresos que califiquen, garantizar el funcionamiento eficaz del Marco Común del G20 para brindar alivio de la deuda será esencial para ayudar Los países más pobres y más endeudados del mundo se enfrentan a las continuas consecuencias de la crisis del COVID-19.