martes, julio 23, 2024

Opinión

La deuda mundial está volviendo a su tendencia ascendente

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Vitor Gaspar, Marcos Poplawski-Ribeiro, Jiae Yoo

Aunque la deuda mundial registró otra disminución significativa en 2022, sigue siendo alta y la sostenibilidad de la deuda sigue siendo una preocupación.

La carga de la deuda mundial retrocedió por segundo año consecutivo, aunque se mantiene por encima de su ya elevado nivel previo a la pandemia, según la última actualización de nuestra Base de datos de deuda global . La deuda total ascendió al 238 por ciento del producto interno bruto mundial el año pasado, 9 puntos porcentuales más que en 2019. En términos de dólares estadounidenses, la deuda ascendió a 235 billones de dólares, o 200 mil millones de dólares por encima de su nivel en 2021.

Las autoridades tendrán que ser inquebrantables durante los próximos años en su compromiso de preservar la sostenibilidad de la deuda.

A pesar del repunte del crecimiento económico a partir de 2020 y de una inflación mucho mayor de lo esperado, la deuda pública se mantuvo obstinadamente alta. Los déficits fiscales mantuvieron elevados los niveles de deuda pública, ya que muchos gobiernos gastaron más para impulsar el crecimiento y responder a los aumentos de los precios de los alimentos y la energía, incluso cuando pusieron fin al apoyo fiscal relacionado con la pandemia.

Como resultado, la deuda pública disminuyó solo 8 puntos porcentuales del PIB en los últimos dos años, compensando solo aproximadamente la mitad del aumento relacionado con la pandemia, como se muestra en nuestro último Monitor de Deuda Global . La deuda privada, que incluye la deuda de los hogares y de las empresas no financieras, disminuyó a un ritmo más rápido, cayendo 12 puntos porcentuales del PIB. Incluso entonces, la disminución no fue suficiente para borrar el aumento de la pandemia.

Fuerzas en las tendencias de la deuda

Antes de la pandemia, la relación deuda/PIB mundial había aumentado durante décadas. La deuda pública mundial se triplicó desde mediados de la década de 1970 hasta alcanzar el 92 por ciento del PIB (o poco más de 91 billones de dólares) a finales de 2022. La deuda privada también se triplicó hasta el 146 por ciento del PIB (o cerca de 144 billones de dólares), pero durante un período más largo, entre 1960 y 2022.

China desempeñó un papel central en el aumento de la deuda mundial en las últimas décadas, a medida que el endeudamiento superó el crecimiento económico. La deuda como proporción del PIB ha aumentado aproximadamente al mismo nivel que en Estados Unidos, mientras que en términos de dólares la deuda total de China (47,5 billones de dólares) sigue siendo notablemente inferior a la de Estados Unidos (cerca de 70 billones de dólares). En cuanto a la deuda corporativa no financiera, la participación de China del 28 por ciento es la mayor del mundo.

La deuda de los países en desarrollo de bajos ingresos también aumentó significativamente en las últimas dos décadas, aunque desde niveles iniciales más bajos. Si bien sus niveles de deuda, especialmente la deuda privada, siguen siendo en promedio relativamente bajos en comparación con las economías avanzadas y emergentes, el ritmo de sus aumentos desde la crisis financiera mundial ha creado desafíos y vulnerabilidades. Más de la mitad de los países en desarrollo de bajos ingresos se encuentran en situación de sobreendeudamiento o en alto riesgo de sobreendeudamiento, y alrededor de una quinta parte de los mercados emergentes tienen bonos soberanos que se negocian en niveles de dificultades .

Abordar las vulnerabilidades de la deuda

Los gobiernos deberían tomar medidas urgentes para ayudar a reducir las vulnerabilidades de la deuda y revertir las tendencias de la deuda a largo plazo. En el caso de la deuda del sector privado, esas políticas podrían incluir un seguimiento atento de la carga de la deuda de los hogares y de las empresas no financieras y los riesgos conexos para la estabilidad financiera. En el caso de las vulnerabilidades de la deuda pública, la creación de un marco fiscal creíble podría guiar el proceso para equilibrar las necesidades de gasto con la sostenibilidad de la deuda.

Para los países en desarrollo de bajos ingresos, mejorar la capacidad de recaudar ingresos tributarios adicionales es clave, como analizamos en nuestro Monitor Fiscal de abril . Para aquellos con deuda insostenible, también es necesario un enfoque integral que abarque la disciplina fiscal y la reestructuración de la deuda bajo el Marco Común del Grupo de los Veinte (el mecanismo multilateral para condonar y reestructurar la deuda soberana) cuando corresponda, como se señala en la edición de abril de Perspectivas de la economía mundial . .

Es importante destacar que reducir la carga de la deuda creará espacio fiscal y permitirá nuevas inversiones, lo que ayudará a fomentar el crecimiento económico en los próximos años. Las reformas de los mercados laboral y de productos que impulsen la producción potencial a nivel nacional respaldarían ese objetivo. La cooperación internacional en materia de impuestos, incluido el impuesto al carbono, podría aliviar aún más las presiones sobre la financiación pública.

—Vitor Gaspar es director del Departamento de Asuntos Fiscales, donde Marcos Poplawski-Ribeiro es subjefe de división y Jiae Yoo es economista. Este blog incorpora investigaciones de Youssouf Kiendrebeogo, Roberto Perrelli, Victoria Haver, Zhonghao Wei y Chenlu Zhang.