Opinión

Hacer que la revolución del dinero digital funcione para todos

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Por Tobias Adrian y Tommaso Mancini-Griffoli

La historia se mueve en pasos desiguales. Del mismo modo que el tiempo de borrado de telégrafos y la distancia en el siglo 19, las innovaciones de hoy en dinero digital pueden traer cambios significativos en la forma en que conducimos nuestras vidas. El cambio a los pagos electrónicos y las interacciones sociales provocado por la pandemia puede provocar transformaciones igualmente rápidas y generalizadas.

Pero debemos mirar más allá del deslumbramiento de la tecnología y la imagen seductora de los servicios de pago futuristas. En el FMI, debemos identificar y ayudar a los países a resolver las compensaciones y los desafíos políticos más profundos que están surgiendo.

El rápido ritmo del cambio es un llamado a la acción, para que los países guíen, y no se dejen guiar, por las transformaciones actuales. También es importante que el FMI se relacione desde el principio con los países y marque el comienzo de reformas que contribuyan a la estabilidad del sistema monetario internacional y fomenten soluciones que funcionen para todos los países.

Existe una ventana de oportunidad para mantener el control sobre las condiciones monetarias y financieras, y para mejorar la integración del mercado, la inclusión financiera, la eficiencia económica, la productividad y la integridad financiera. Pero también existen riesgos de retroceder en cada uno de estos frentes. Debemos promulgar las políticas adecuadas hoy para cosechar los beneficios mañana.

Enfatizamos esto en dos documentos publicados hoy, uno sobre los nuevos desafíos políticos y otro sobre una estrategia operativa para que el Fondo se comprometa con los países en la revolución del dinero digital.

El dinero digital se desarrolla rápidamente

Las formas digitales de dinero son diversas y evolucionan rápidamente. Incluyen monedas digitales del banco central emitidas públicamente (CBDC); piense en ellas como efectivo digital, aunque no necesariamente ofrecen el mismo anonimato para evitar transferencias ilícitas.

Las iniciativas privadas también están proliferando, como eMoney (como el servicio de transferencia de dinero móvil de Kenia MPesa) y stablecoins (tokens digitales respaldados por activos externos, como USD-coin y el Diem propuesto).

Se trata de representaciones digitales de valor que se pueden transferir con el clic de un botón, en algunos casos a través de las fronteras nacionales, tan simplemente como enviar un correo electrónico. La estabilidad de estos medios de pago, cuando se mide en monedas nacionales, varía significativamente.

Los menos estables del lote, que difícilmente califican como dinero, son los criptoactivos (como Bitcoin) que no tienen respaldo y están sujetos a los caprichos de las fuerzas del mercado.

Estas innovaciones ya son una realidad y están creciendo rápidamente. Según datos del FMI, las CBDC se están analizando de cerca, se están probando o es probable que se emitan en al menos 110 países.

Los ejemplos van desde el dólar de arena de las Bahamas, que ya está en uso, hasta el proyecto piloto eCNY del Banco Popular de China, y países como los Estados Unidos, donde aún se están estudiando los beneficios y los inconvenientes de un dólar digital.

Las monedas estables, todavía esotéricas hace dos años, triplicaron su valor en los últimos seis meses (de $ 25 mil millones a $ 75 mil millones), mientras que los criptoactivos se duplicaron (de $ 740 mil millones a $ 1,4 billones). Y la adopción es global.

Las cuentas de eMoney no solo están creciendo mucho más rápidamente en los países de ingresos bajos y medianos que en los ricos, sino que ahora también son más numerosas. África, en particular, está liderando el camino.

Las oportunidades son inmensas. Un artesano local puede recibir pagos de forma más barata, posiblemente de clientes extranjeros, en un instante. Un gran conglomerado financiero puede liquidar las compras de activos de manera mucho más eficiente.

Los amigos pueden dividir las cuentas sin llevar dinero en efectivo. Las personas sin cuentas bancarias pueden ahorrar de forma segura y crear historiales de transacciones para obtener microcréditos. El dinero se puede programar para que sirva solo para ciertos propósitos y se puede acceder a él sin problemas desde aplicaciones financieras y de redes sociales. Los gobiernos pueden gravar y redistribuir los ingresos de manera más eficiente y transparente.

Implicaciones políticas: oportunidades y desafíos futuros

Bien podemos cosechar estos beneficios, pero debemos ser conscientes de los riesgos y, lo que es más importante, de las mayores implicaciones y compensaciones de las políticas. Los desafíos a los que se enfrentan los responsables de la formulación de políticas son severos, complejos y generalizados.

Las implicaciones de mayor alcance son para la estabilidad del sistema monetario internacional. El dinero digital debe diseñarse, regularse y proporcionarse para que los gobiernos mantengan el control sobre la política monetaria para estabilizar los precios y sobre los flujos de capital para estabilizar los tipos de cambio.

Estas políticas requieren el juicio y la discreción de expertos y deben tomarse en interés del público. Los sistemas de pago deben integrarse cada vez más entre países, no fragmentarse en bloques regionales. Y es esencial evitar una brecha digital entre quienes se benefician de los servicios de dinero digital y quienes se quedan atrás. Además, la estabilidad y disponibilidad de los pagos transfronterizos pueden respaldar el comercio y la inversión internacionales.

También hay implicaciones para la estabilidad económica y financiera interna. Los sectores público y privado deben seguir trabajando juntos para proporcionar dinero a los usuarios finales, garantizando al mismo tiempo la estabilidad y la seguridad sin sofocar la innovación.

Los bancos podrían verse presionados a medida que las empresas de pago especializadas compiten por los clientes y sus depósitos, pero la provisión de crédito debe mantenerse incluso durante la transición. Y se debe mantener la competencia leal, una tarea que no es fácil dadas las grandes empresas de tecnología que ingresan al mundo de los pagos.

Además, los gobiernos deberían aprovechar el dinero digital para facilitar la transferencia de beneficios sociales o el pago de impuestos. Incluso existe la posibilidad de reforzar la inclusión financiera al reducir los costos de acceso a los servicios de pago y ahorro.

Por último, las nuevas formas de dinero deben seguir siendo fiables. Deben proteger la riqueza de los consumidores, estar seguros y anclados en marcos legales sólidos y evitar transacciones ilícitas.

Los desafíos son importantes, al igual que la recompensa potencial. Pero la acción política debe comenzar de inmediato. Este es el momento de establecer una visión común para el futuro del sistema monetario internacional, fortalecer la colaboración internacional y promulgar políticas y establecer marcos legales y regulatorios que impulsen la innovación en beneficio de todos los países al tiempo que mitigan los riesgos.

Elegir el camino correcto ahora es fundamental. La regulación, la estructura del mercado, las características del producto y el papel del sector público pueden osificarse rápidamente en torno a resultados menos deseables. Dar marcha atrás más tarde puede resultar muy costoso.

El FMI tiene el mandato de ayudar a garantizar que la adopción generalizada del dinero digital fomente la estabilidad económica y financiera nacional y la estabilidad del sistema monetario internacional. Planeamos colaborar regularmente con las autoridades de los países para evaluar las políticas específicas de cada país, brindar desarrollo de capacidades para evitar una brecha digital y desarrollar bases analíticas para identificar opciones de políticas y compensaciones.

Para hacerlo, el FMI debe profundizar su experiencia, ampliar su conjunto de habilidades, aumentar los recursos y aprovechar su membresía casi universal. Aún así, no podemos hacer esto solos. Los desafíos son tan complejos y multifacéticos que es necesario colaborar estrechamente con otras partes interesadas.

El Banco Mundial, el Banco de Pagos Internacionales junto con su Centro de Innovación, los grupos de trabajo internacionales y los organismos normativos, así como las autoridades nacionales, son socios complementarios, cada uno con su mandato y sus habilidades específicas. Al unirnos, ayudaremos a los hogares y las empresas a aprovechar los beneficios y evitar las trampas de la revolución del dinero digital.

Tobias Adrian es Consejero Financiero y Director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI.

Tommaso Mancini-Griffoli es Jefe de División del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI.