Por Geoffrey Okamoto
Desde marzo de 2020, los gobiernos han gastado $ 16 billones en brindar apoyo fiscal en medio de la pandemia, y los bancos centrales mundiales han aumentado sus balances en un total combinado de $ 7,5 billones. Los déficits son los más altos desde la Segunda Guerra Mundial y los bancos centrales han proporcionado más liquidez en el último año que en los últimos 10 años juntos. Esto era absolutamente necesario: la investigación del FMI indica que si los políticos no hubieran actuado, la recesión del año pasado, que fue la peor recesión en tiempos de paz desde la Gran Depresión, habría sido tres veces peor.
De ahí es de donde venimos, pero ¿hacia dónde vamos? En el próximo año, a medida que más vacunas salgan de la línea de producción, más personas sean inyectadas y más economías se vuelvan a abrir gradualmente, los responsables políticos deben diseñar un cambio fundamental de salvar sus economías del colapso a fortalecer sus economías para el futuro con políticas orientadas al crecimiento. reformas.
Sabemos que algunas reformas favorables al crecimiento se aplazaron, si no se revirtieron, y se han producido algunas cicatrices económicas. El mundo perdió 22 billones de dólares en producción como resultado de COVID-19, en relación con lo que esperaba el FMI en enero de 2020. La misma energía que se está poniendo en vacunación y planes para gastos de recuperación también debe invertirse en medidas de crecimiento para compensar por esta salida perdida.
Los mecanismos mejorados de reestructuración de la deuda deberían ayudar a resolver rápidamente las empresas inviables y canalizar la inversión hacia nuevas ideas y empresas. Políticas activas más sólidas del mercado laboral , incluido el seguimiento y el apoyo en la búsqueda de empleo, y el reciclaje, deberían ayudar a los trabajadores a cambiar a trabajos más prometedores en las partes dinámicas de la economía. La mejora de los marcos de las políticas de competencia, debatidos activamente en este momento en Europa y Estados Unidos, y la reducción de las barreras de entrada en los sectores escleróticos deberían garantizar que no tengamos fosos alrededor de las empresas que capturaron a los políticos de antaño.
Hacia un futuro mejor
Aprovechar este momento para algunas de estas difíciles reformas significa que el estímulo monetario y fiscal que aún fluye servirá como un trampolín hacia un futuro más brillante y sostenible en lugar de una muleta para una versión más débil de la economía anterior al COVID-19. Aprovechar la oportunidad podría generar años de sólido crecimiento y progreso en los niveles de vida posteriores al COVID-19. El FMI estima que reformas integrales que mejoren el crecimiento que abarquen los mercados de productos, laborales y financieros podrían aumentar el crecimiento anual del PIB per cápita en más de un punto porcentual en las economías de mercados emergentes y en desarrollo en la próxima década. Estos países podrían duplicar su velocidad de convergencia hacia los niveles de vida de las economías avanzadas en relación con los años previos a la pandemia.
Para las economías avanzadas, un viento de cola de la reforma del crecimiento ayudaría a pagar las deudas contraídas para brindar un apoyo sin precedentes, aumentando el espacio para inversiones críticas y reduciendo la necesidad de aumentar los impuestos. Con una inflación más alta de lo pronosticado y la falta de certeza sobre cuándo disminuirán sus impulsores, las reformas de crecimiento que apuntan al lado de la oferta brindan un seguro contra cualquier riesgo inflacionario persistente de las presiones del lado de la demanda en los Estados Unidos y en otros lugares.
Para los países de mercados emergentes que han podido mantener el acceso a los mercados de capital globales, las reformas pueden fortalecer los fundamentos y reforzar la confianza de los inversores incluso cuando las condiciones financieras se endurecen, especialmente si la inflación persiste en las economías avanzadas. Para los países de bajos ingresos que han agotado su espacio político, los retornos de las reformas orientadas al crecimiento pueden ser lo suficientemente altos como para evitar una severa austeridad fiscal, permitiéndoles proteger el gasto social y sanitario en el corto plazo mientras aumentan su capacidad para invertir en su país. personas a largo plazo.
No es necesario hacerlo todo a la vez. La recuperación de esta crisis llevará años para la mayoría de los países. Inspirar a la próxima generación a reconstruir un futuro más brillante es el principal desafío para esta generación de políticos. Deberían afrontar este desafío, atreviéndose a ser audaces mientras la crisis actual llega a una encrucijada. Emparejar las reformas de crecimiento con el gasto de recuperación brindará la prosperidad que les hemos prometido a nuestros ciudadanos, creando nuestro propio destino en un mundo posterior al COVID-19.
Geoffrey Okamoto es primer subdirector gerente del FMI.
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