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Por Vitor Gaspar, Paolo Mauro, Catherine Pattillo y Raphael Espinoza

Los gobiernos de todo el mundo están tomando medidas extraordinarias para responder a la crisis del COVID-19.

Mientras mantienen el enfoque en abordar la emergencia de salud y brindar salvavidas a hogares y empresas, los gobiernos deben preparar las economías para la transición al mundo posterior al COVID-19, incluso ayudando a las personas a regresar al trabajo.

La inversión pública tiene un papel central que desempeñar. Nuestro nuevo Monitor Fiscal muestra que el aumento de la inversión pública en las economías de mercado avanzadas y emergentes podría ayudar a reactivar la actividad económica del colapso económico mundial más agudo y profundo de la historia contemporánea.

También podría crear millones de puestos de trabajo directamente a corto plazo y millones más de forma indirecta durante un período más largo.

Aumentar la inversión pública en un 1% del PIB podría fortalecer la confianza en la recuperación e impulsar el PIB en un 2,7%, la inversión privada en un 10% y el empleo en un 1,2% si las inversiones son de alta calidad y si la carga de la deuda pública y privada existente no debilita la economía. respuesta del sector privado al estímulo.

En esta edición de nuestro Monitor Fiscal, analizamos por qué se necesita más inversión pública, cuál puede ser el impacto potencial de la inversión pública en el crecimiento y el empleo, y cómo los gobiernos pueden asegurarse de que la inversión respalde la recuperación.

El caso para aumentar la inversión

Incluso antes de la pandemia, la inversión mundial había sido débil durante más de una década, a pesar de las carreteras y puentes en ruinas en algunas economías avanzadas y las necesidades masivas de infraestructura para transporte, agua potable, saneamiento y más en la mayoría de las economías emergentes y en desarrollo.

Ahora se requieren inversiones urgentes en sectores críticos para controlar la pandemia, como la atención médica, las escuelas, los edificios seguros, el transporte seguro y la infraestructura digital.

Las bajas tasas de interés a nivel mundial también indican que es el momento adecuado para invertir.

Los ahorros son abundantes, el sector privado está en modo de espera y muchas personas están desempleadas y pueden ocupar puestos de trabajo creados a través de la inversión pública.

La inversión privada está deprimida debido a la aguda incertidumbre sobre el futuro de la pandemia y las perspectivas económicas.

Así, en muchos países, ha llegado el momento de realizar inversiones públicas de alta calidad, en proyectos prioritarios. Puede hacerse pidiendo prestado a bajo costo.

Pero la implementación de los proyectos de inversión puede llevar tiempo. Para garantizar que la inversión cree puestos de trabajo ahora mismo, cuando más se necesitan, los países deberían incrementar el mantenimiento de la infraestructura, donde sea seguro.

Ahora también es el momento de comenzar a revisar y reiniciar proyectos prometedores que se retrasaron debido a la crisis, acelerar los proyectos en tramitación para llevarlos a buen término en los próximos dos años y planificar nuevos proyectos alineados con las prioridades posteriores a la crisis.

Lograr el equilibrio adecuado

Sin embargo, para algunos países, pedir préstamos para invertir será difícil porque las condiciones de financiación son estrictas.

Aun así, una ampliación gradual de la inversión pública financiada mediante empréstitos podría dar sus frutos, siempre que los riesgos de refinanciamiento (riesgos asociados con el refinanciamiento de la deuda) y las tasas de interés no aumenten demasiado y los gobiernos elijan los proyectos de inversión con prudencia.

Los países también pueden necesitar reasignar gastos o recaudar ingresos adicionales para inversiones prioritarias.

Los países más pobres, especialmente en el contexto de los Objetivos de Desarrollo Sostenible 2030, necesitarán subvenciones de la comunidad internacional.

Invertir en la adaptación al cambio climático es fundamental, especialmente en países susceptibles a inundaciones y sequías.

La ayuda oficial ha estado disponible, pero los $ 10 mil millones asignados en 2018 no alcanzan los $ 25 mil millones de inversión requeridos anualmente en las economías de bajos ingresos, según estimaciones del personal técnico del FMI.

Mantener la calidad de los proyectos de inversión es fundamental. Encontramos, por ejemplo, que el costo de un proyecto individual puede aumentar entre un 10 y un 15 por ciento simplemente porque se lleva a cabo en un período en el que la inversión es particularmente alta.

Los aumentos de costos tienden a ser más altos y las demoras de los proyectos son más largas si los proyectos se aprueban y emprenden cuando la inversión pública aumenta significativamente, muestra nuestro análisis.

Los rápidos aumentos de la inversión pública también conllevan el riesgo de facilitar la corrupción.

Asimismo, mejorar la gobernanza de la selección y gestión de proyectos es crucial, porque existe margen para mejorar la eficiencia de la infraestructura en un tercio en promedio (como se muestra en un libro publicado recientemente por el FMI: Well Spent: How Strong Infrastructure Governance Can End Waste en Inversión Pública).

Catalizando la inversión privada

También discutimos cómo, en esta crisis única, la inversión pública podría impulsar el crecimiento lo suficiente como para generar más empleos en el sector privado.

Analizamos si el efecto del gasto público adicional sobre el PIB (el “multiplicador fiscal”) podría atenuarse porque algunos trabajos no se pueden realizar de forma segura durante la pandemia y porque las empresas saldrán de la crisis con menos capacidad financiera para invertir.

Sin embargo, durante este tiempo de alta incertidumbre, la inversión pública puede impulsar la confianza de los inversores privados en la recuperación e inducirlos a invertir también, en parte porque indica el compromiso del gobierno con el crecimiento sostenible.

Los proyectos de inversión pública también pueden estimular la inversión privada de manera más directa.

Por ejemplo, las inversiones en comunicaciones digitales, electrificación o infraestructura de transporte permiten que surjan nuevos negocios.

Asimismo, nuestros resultados muestran que las inversiones en salud y otros servicios sociales están asociadas con aumentos considerables en la inversión privada en el horizonte de un año.

En resumen, la inversión pública es un elemento poderoso de los paquetes de estímulo para limitar las consecuencias económicas de la pandemia.

Incluso mientras los países continúan salvando vidas y medios de vida, pueden sentar las bases para una economía más resiliente invirtiendo en actividades más ecológicas, altamente productivas y que generen empleo.

La inversión pública puede jugar un papel central en la recuperación, con el potencial de generar, directamente, entre 2 y 8 puestos de trabajo por cada millón de dólares gastados en infraestructura tradicional, y entre 5 y 14 puestos de trabajo por cada millón gastado en investigación y desarrollo, electricidad verde. y edificios eficientes.