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Tobias Adrian , Dong He , Arif Ismail , Marina Moretti

Establecer políticas efectivas se ha convertido en una prioridad para las autoridades en medio del fracaso de algunos intercambios y el colapso de ciertos criptoactivos.

El impulso global por políticas más claras sobre los criptoactivos ha cobrado impulso bajo la presidencia india del G20. A medida que continúa este trabajo, es importante reconocer el progreso ya logrado, pero se necesita más, especialmente en la implementación de estándares globales.

Los fracasos del año pasado de la plataforma de comercio de criptomonedas FTX y la moneda estable Terra Luna  destacaron la urgencia de establecer políticas claras para proteger a los inversores y evitar abusos. A pesar de los desafíos recientes de la industria, el optimismo de los inversionistas sigue resurgiendo periódicamente, como lo demuestra la casi duplicación de Bitcoin este año. Sin salvaguardas sólidas, el mayor riesgo de fraude y mala conducta podría afectar negativamente a los rendimientos esperados de los inversores.

Si bien algunos legisladores han tomado las medidas necesarias para salvaguardar a los consumidores y garantizar la integridad financiera, es igualmente importante considerar las implicaciones más amplias de las criptomonedas. Dichos activos, en particular las monedas estables denominadas en monedas fuertes, podrían reemplazar potencialmente a las monedas oficiales y tener un impacto significativo en las políticas monetarias y fiscales de los países. Esto es especialmente cierto en los mercados emergentes y las economías en desarrollo, lo que subraya la necesidad de un enfoque de política integral, coherente y coordinado para las criptomonedas.

Es por eso que presentamos una evaluación de las implicaciones macro  de los criptoactivos a la presidencia del G20 a principios de este año, sobre la base de las recomendaciones descritas en los Elementos de políticas eficaces para los criptoactivos  respaldados por la Junta Ejecutiva del FMI en febrero.

Nuestro enfoque presenta tres pilares clave: una base sólida de macropolítica, un tratamiento legal claro y reglas granulares, y una implementación efectiva.

Estas son nuestras principales recomendaciones de política:

• La defensa contra la sustitución de monedas soberanas es el mantenimiento de instituciones nacionales sólidas, confiables y creíbles. Los marcos de política monetaria transparentes, consistentes y coherentes son cruciales para una respuesta efectiva a los desafíos que plantean los criptoactivos.
  
• Para proteger la soberanía nacional, es importante no otorgar moneda oficial o moneda de curso legal a los criptoactivos . Hacerlo requeriría aceptarlos en muchas jurisdicciones para el pago de impuestos, multas y liquidación de deudas, y podría generar riesgos fiscales para las finanzas del gobierno y podría amenazar la estabilidad financiera o una rápida inflación.
  
• Para abordar la volatilidad de los flujos de capital asociados con las criptomonedas, los formuladores de políticas deben integrarlos dentro de los regímenes y reglas existentes que gestionan los flujos de capital. Esto ayudará a garantizar la estabilidad y minimizar posibles interrupciones.
• Finalmente, las políticas fiscales deben garantizar un tratamiento inequívoco de los criptoactivos, y los administradores deben fortalecer los esfuerzos de cumplimiento. Se necesitan regulaciones específicas para aclarar el tratamiento fiscal de las criptomonedas, incluidos los impuestos al valor agregado o los gravámenes sobre los ingresos o la riqueza.

Tratamiento legal claro

Sobre la base de una sólida base de macropolíticas, un tratamiento legal claro y reglas granulares son cruciales. El principio de «misma actividad, mismo riesgo, mismas regulaciones» debe guiar los esfuerzos regulatorios.

De acuerdo con las recomendaciones  de los emisores de estándares como el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea , el Grupo de Acción Financiera Internacional , la Junta de Estabilidad Financiera y la Organización Internacional de Comisiones de Valores , nuestras recomendaciones son:

• Una base legal integral es esencial para regular de manera efectiva las criptomonedas, abordando tanto el derecho privado como los aspectos del derecho financiero. Esto incluye garantizar la previsibilidad y la exigibilidad de los derechos mientras se clasifican adecuadamente las criptomonedas.
  
•  Deben implementarse reglas estrictas contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo ( ALD/CFT ), prudenciales  y de conducta para cubrir todas las entidades y actividades relacionadas con la emisión, el comercio, la custodia o la transferencia de criptomonedas.
  
• Para los acuerdos sistémicos de monedas estables, se deben aplicar requisitos adicionales como los Principios para las infraestructuras del mercado financiero , estándares que tienen como objetivo garantizar la seguridad, la eficiencia y la resiliencia de las FMI.

Significativamente, el FSB en julio estableció un conjunto de recomendaciones de alto nivel  para la regulación de las criptomonedas, centrándose en la estabilidad financiera. Incluyen garantizar los poderes regulatorios de las autoridades y prácticas sólidas de gobernanza y gestión de riesgos por parte de los proveedores. También presenta recomendaciones revisadas de alto nivel para abordar de manera efectiva los riesgos de estabilidad financiera asociados con los acuerdos de «moneda estable global».

En general, las recomendaciones promueven la coherencia y la exhaustividad de los enfoques de regulación, supervisión y vigilancia de las criptomonedas.

Implementacion efectiva

Finalmente, garantizar políticas efectivas requiere varias medidas, incluida una fuerte coordinación, a nivel nacional e internacional:

• Las autoridades nacionales deben alinear sus marcos con las directrices emergentes y los estándares que están desarrollando los organismos de normalización. Esta alineación es fundamental para lograr un tratamiento uniforme de los criptoactivos y puede requerir cambios legislativos.
  
• Desarrollar una fuerte capacidad de supervisión es vital para monitorear y hacer cumplir las reglas de manera efectiva. Las autoridades deben tener las habilidades y los recursos necesarios para supervisar el panorama cambiante de los criptoactivos.
  
• Dada la naturaleza sin fronteras del ecosistema de criptoactivos, la colaboración internacional y el intercambio de información son cruciales. La cooperación entre los supervisores y las autoridades competentes permitirá monitorear a los proveedores de servicios de criptoactivos y mantener la eficacia de las políticas regulatorias.
  
• Más allá de las criptopolíticas , las autoridades públicas deben aprovechar el progreso de la tecnología digital para mejorar los objetivos de las políticas públicas y deben colaborar activamente para abordar los problemas continuos de costos, confianza y velocidad, en particular para los pagos transfronterizos. Las nuevas plataformas multilaterales podrían mejorar la eficiencia de las transacciones.

El FMI continuará apoyando al G20 entregando a la Cumbre de Líderes en septiembre un documento de síntesis conjunto del FMI y el FSB que destaca los componentes básicos para políticas criptográficas efectivas. Además, estamos comprometidos a brindar desarrollo de capacidades personalizado a nuestros 190 miembros en función de las recomendaciones anteriores y las pautas emergentes de los emisores de estándares. Nuestro programa de vigilancia también evaluará la efectividad de los marcos de políticas, incluida la criptografía.

Al adoptar un enfoque integral e implementar estas recomendaciones, los formuladores de políticas pueden salvaguardar la soberanía monetaria, proteger los intereses de los inversores y promover la estabilidad financiera en la era digital.

FMI