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Para renovar deuda, Economía convalidó tasas que duplican la inflación

En una jornada marcada por la tensión financiera, el ministro de Economía, Luis Caputo, debió ceder ante las exigencias del mercado para lograr el roll over de los vencimientos de deuda en pesos.

Para renovar los casi 10 billones de pesos que vencían este miércoles, el Gobierno convalidó tasas de interés que alcanzaron el 50% anual, una cifra que duplica la inflación proyectada y expone la fragilidad de la confianza inversora.

Una estrategia para frenar el dólar

La prioridad del Palacio de Hacienda fue evitar a toda costa la expansión de liquidez. De no haber aceptado estas tasas récord, el Tesoro habría tenido que volcar una masa masiva de pesos a la calle, los cuales previsiblemente se habrían dirigido hacia el dólar, presionando aún más la brecha cambiaria en un contexto donde el pass-through (el traslado a precios de la devaluación) ya empieza a recalentar los índices inflacionarios.

«El costo de capital se lleva puesto al programa monetario y el pseudoproceso de desinflación», señalaron fuentes del mercado a LPO, cuestionando la sostenibilidad del esquema actual.

Los puntos críticos de la licitación

• Tasas por las nubes: El 50% anual otorgado no solo duplica las proyecciones privadas, sino que quintuplica la inflación prevista por el Ejecutivo en el Presupuesto 2026.
• Freno a la economía real: La suba de tasas encarece el crédito de forma inmediata, eliminando uno de los pocos motores que el modelo libertario tiene para reactivar el consumo y la inversión.
• Desconfianza externa: El movimiento ocurre poco después de que Morgan Stanley advirtiera sobre un déficit de 5.000 millones de dólares para cubrir los compromisos de deuda de este año.

El dilema de las reservas

El mercado parece haberle puesto un precio a la incertidumbre. Operadores financieros calculan que el tipo de cambio de equilibrio para la Balanza de Pagos se sitúa hoy cerca de los $2.150.

Con la exigencia del FMI de acumular reservas, Caputo se encuentra en una encrucijada técnica: sin margen para usar divisas en la contención del dólar y con el costo de la deuda en pesos disparándose, el riesgo de una aceleración inflacionaria se vuelve el principal enemigo del plan oficial.

El «relato» del superávit fiscal, por ahora, no parece ser suficiente para calmar a los inversores que exigen premios siderales por el riesgo argentino.