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Tras el Triunfo de Milei, Bonos Soberanos se Disparan y Baja la TIR

El triunfo de Javier Milei en las elecciones presidenciales generó un sismo positivo en el mercado de deuda argentino.

Los bonos soberanos en dólares registraron un fuerte salto en sus precios, lo que, por la relación inversa, provocó una caída drástica en sus rendimientos (TIR).

Como resultado de este rally, los títulos públicos de la Provincia de Buenos Aires (PBA), que gobierna el peronista Axel Kicillof (quien sufrió una derrota en la elección nacional), se han convertido en la opción de renta fija más rentable.

El «Efecto Milei» en los Soberanos

Los bonos soberanos, tanto los Bonares (AL) como los Globales (GD), se negocian ahora con una Tasa Interna de Retorno (TIR) anual promedio del 11%.

Esta cifra representa una fuerte compresión si se tiene en cuenta que hasta el año pasado el rendimiento superaba el 20%.

Damián Vlassich, líder de Estrategias de Inversión en IOL, comentó sobre la euforia del mercado: «Con la curva soberana en moneda extranjera rindiendo cerca de un dígito, no es noticia que el mercado se encuentra de fiesta por los resultados de los comicios del domingo. Un mercado pasado de pesimismo cambió totalmente su tinte».

El especialista destacó la espectacular suba en los precios: «Hoy, el mercado muestra subas en los activos de renta fija de entre 15% y 25%. Se destacan AL35 (+26%), AE38 (+25%) y AL41 (+25%), donde mucho tiene que ver la compresión de los spreads de legislación».

Para el corto plazo, el panorama es optimista. «Con los próximos meses en vista, el optimismo se apoderó de las cotizaciones y podemos estar en vísperas de un nuevo ciclo de suba para los activos argentinos», agregó Vlassich.

Además, para inyectar aún más calma, se anunció que el exfuncionario del Tesoro de EE. UU. Robert Bessent ahora anunciará un préstamo repo para asegurar el pago de los bonos.

Bonos de PBA: La Nueva Frontera de Rendimiento

Frente a la compresión de la TIR de la deuda nacional, los bonos de la Provincia de Buenos Aires (PBA) se operan en el mercado secundario con un rendimiento superior, cercano al 14%.

Los principales títulos provinciales de referencia son el BB37D, el BA37D, el BA7DD y el BB7DD. Estos activos vencen en septiembre de 2037, distribuyen renta en dólares de forma semestral y se comercian con una paridad de entre el 64% y el 73%.

La diferencia de rendimientos entre la deuda soberana y la subsoberana se explica, en parte, por una prima de riesgo provincial.

Gastón Otaola, asesor corporativo en Bull Market Brokers, señaló que la provincia de Buenos Aires «cuenta con una situación fiscal no tan sólida» como el Estado nacional tras el cambio de expectativas.

Aun así, este diferencial crea una oportunidad: «Hoy, las oportunidades pueden ser bonos como el BA37D, sabiendo que puede haber un cambio político en el 2027, y que con esto cotice a rendimientos similares a los del Estado nacional. Pero todo dependerá de mejorar la parte fiscal de la provincia», detalló Otaola.

Por su parte, Justina Gedikian, estratega de bonos en Cohen Aliados Financieros, sostuvo que el mercado mejoró su lectura política sobre PBA después que La Libertad Avanza lograra revertir el resultado de las elecciones locales de septiembre, «lo que reforzó las expectativas de mayor alineamiento con el programa fiscal nacional«.

Según la especialista, el BA37D, que rinde cerca de 13,7%, suele moverse en línea con la deuda soberana. Si el spread logra perforar los 500 puntos básicos en el corto plazo, «los títulos de PBA todavía mantienen un potencial de upside atractivo«.