Por Karmen NaidooNelson Sobrinho
Cómo el financiamiento puede impulsar la resiliencia de los países de bajos ingresos ante los shocks. Las ganancias económicas de $272 mil millones en apoyo pandémico para 94 países fueron más fuertes en los receptores más pobres y vulnerables del financiamiento concesionario del FMI.
Los países de bajos ingresos enfrentan múltiples desafíos económicos, que incluyen una rápida inflación, inseguridad alimentaria, préstamos costosos y una deuda creciente, agravados por los impactos de la pandemia y la guerra de Rusia en Ucrania.
Como resultado, el FMI ha revisado a la baja sus proyecciones de crecimiento para los países de bajos ingresos, donde el crecimiento del ingreso per cápita se está quedando cada vez más por detrás de las tasas necesarias para ponerse al nivel de las economías avanzadas.
Esto amenaza con revertir una tendencia de décadas de convergencia constante de los niveles de vida.
Para impulsar el crecimiento económico y volver a ponerlos en el camino de la convergencia de ingresos con las economías avanzadas, estimamos que los países de bajos ingresos necesitan $ 440 mil millones adicionales de financiamiento hasta 2026 de todas las fuentes disponibles.
Como parte de esto, el financiamiento en condiciones concesionarias del FMI ofrecido a tasas de interés bajas o nulas desempeñará un papel clave para ayudar a estos países a amortiguar el impacto en el crecimiento de los shocks actuales y futuras crisis.
Como muestra el Gráfico de la semana , los beneficios de dicho financiamiento fueron visibles durante la pandemia, cuando las economías financiadas por el FMI, en promedio, experimentaron recuperaciones más fuertes y rápidas que sus contrapartes sin financiamiento, según las lecturas de tres índices que rastrean la actividad económica.
Dos de estas son métricas no tradicionales: los informes de movilidad de Google , extraídos de los datos de ubicación de los teléfonos inteligentes, y las imágenes satelitales nocturnas , obtenidas del Grupo de Observación de la Tierra.
El tercero combina indicadores económicos convencionales como el producto interno bruto, la producción industrial y las visitas turísticas.
Estos indicadores incluyen la medición de las luces nocturnas, que se utilizan cada vez más como indicador de los resultados económicos y sociales, incluido el crecimiento del PIB.
Además de las medidas basadas en la movilidad, que se correlacionan positivamente con la actividad económica general.
Estos indicadores de movilidad se han utilizado ampliamente para predecir el PIB y la actividad económica durante la pandemia.
Para complementar estos datos, también construimos un índice de actividad económica utilizando medidas más tradicionales, como estimaciones directas del PIB trimestral, la producción industrial mensual y las importaciones reales mensuales.
El uso de indicadores de alta frecuencia permite el análisis de la dinámica económica en un período más corto y mejora la identificación del efecto.
Nuestro análisis aborda el posible sesgo de selección al excluir a los países de altos ingresos o aquellos que son muy frágiles, y al controlar las variables clave que representan la demanda y disponibilidad de financiamiento a nivel de país.
Un aumento ilustrativo del 10 por ciento en el financiamiento del FMI se asoció con un aumento de 0,2 puntos porcentuales en la actividad económica, en promedio durante el transcurso de la pandemia, como mostramos en un documento de trabajo reciente.
Este hallazgo implica que aumentar a la mitad el acceso al financiamiento del FMI estaría asociado con un aumento de la actividad económica de alrededor de 1 punto porcentual en los países financiados por el FMI en relación con los países sin financiamiento.
Nuestro estudio, uno de los primeros en medir los efectos de los préstamos del FMI por el COVID-19, mostró las mayores ganancias en los receptores más pobres y vulnerables de financiamiento concesionario.
Este estudio se produce después de más de $ 272 mil millones en apoyo a 94 de nuestros 190 países miembros desde el comienzo de la pandemia, incluidos $ 34 mil millones en financiamiento de emergencia.
Nuestras conclusiones se mantienen cuando controlamos una serie de características de los países, incluidos los niveles de ingresos, la gravedad de la pandemia, la intensidad del confinamiento y otras formas de financiación multilateral.
Los hallazgos también indican que estos efectos son mayores en los países de bajos ingresos con préstamos sin intereses del Fideicomiso para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza , el vehículo probado y probado del FMI para proporcionar financiamiento en condiciones favorables a sus miembros más pobres y vulnerables.
En general, la evidencia sugiere que el financiamiento en condiciones concesionarias del PRGT puede tener mayores efectos positivos en los países de bajos ingresos, en parte debido a su espacio de políticas más restringido y acceso limitado al crédito internacional, en comparación con los países avanzados y de mercados emergentes.
Esto subraya la importancia de mantener el PRGT adecuadamente financiado, para que pueda continuar brindando un fuerte apoyo a los países de bajos ingresos en los años venideros.
