Por Xuehui Han, Paulo Medas y Susan Yang
Muchos países entraron en la pandemia con niveles elevados de deuda. Nuestra nueva actualización de la Base de datos de deuda global del FMI muestra que la deuda mundial —pública más privada— alcanzó los 197 billones de dólares en 2019, un aumento de 9 billones de dólares con respecto al año anterior.
Esta deuda sustancial creó desafíos para los países que enfrentaron un aumento de la deuda en 2020, ya que la actividad económica colapsó y los gobiernos actuaron rápidamente para brindar apoyo durante la pandemia.
Nuestros datos muestran que la relación deuda / PIB promedio mundial (ponderada por el PIB de cada país en dólares estadounidenses) aumentó a 226 por ciento en 2019, 1,5 puntos porcentuales más que en 2018.
La mayor parte del aumento provino de una mayor deuda pública en los mercados emergentes. economías y economías avanzadas fuera de Europa.
En los países de bajos ingresos, la deuda total aumentó en 1,3 puntos porcentuales del PIB en 2019, principalmente impulsada, en cambio, por una mayor deuda privada .
Como se muestra en nuestro gráfico de la semana, un análisis de las cifras revela que la deuda pública mundial de 2019 superó su nivel de 2007 en 23 puntos porcentuales del PIB.
Esto se debe principalmente a los niveles más altos entre las economías avanzadas, donde la deuda pública aumentó del 72 al 105 por ciento del PIB y, en menor grado, a las economías de mercados emergentes (del 35 al 54 por ciento del PIB) y los países de bajos ingresos (un aumento de 14 puntos porcentuales al 44 por ciento del PIB).
Una deuda más alta puede reducir potencialmente la capacidad de los gobiernos para reaccionar a la crisis de COVID-19 con la misma fuerza con la que pudieron responder a la crisis financiera mundial (consulte la Actualización de estabilidad financiera mundial de enero de 2021).
Sin embargo, muchos países se beneficiaron de costos de endeudamiento mucho más bajos en los últimos meses, en parte porque las tasas de inflación muy bajas han permitido a los bancos centrales mantener las tasas de interés en niveles récord bajos.
En comparación con 2007, la factura de intereses promedio como porcentaje de los ingresos fue 0,3 puntos porcentuales más baja en 2019.
De hecho, la elevada deuda pública no restringió inmediatamente la capacidad de muchos países, especialmente las economías avanzadas, de obtener préstamos para hacer frente a la crisis.
Sin embargo, algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo muy endeudadas están comenzando a tener más dificultades para obtener préstamos para respaldar la respuesta a la pandemia.
La deuda privada elevada y en aumento también puede ser motivo de preocupación a medida que los países intentan hacer la transición hacia una recuperación sólida.
En el período previo a algunas crisis financieras pasadas, hemos visto que la deuda privada se acumula a una tasa muy superior al crecimiento del PIB, por lo que este fenómeno puede ser una señal de advertencia de una creciente vulnerabilidad.
La experiencia pasada muestra que después de los auges crediticios, la actividad económica tiende a sufrir.
Si la deuda privada de los hogares, las empresas o ambos resulta insostenible, puede resultar en quiebras a gran escala, lo que podría requerir la intervención del gobierno en forma de rescates de sectores críticos o garantías gubernamentales sobre préstamos privados.
Por lo tanto, la deuda del sector privado puede representar un riesgo adicional para los gobiernos que ya están muy endeudados.
Además, a medida que las finanzas públicas se estiran aún más durante la pandemia, los niveles elevados de deuda privada antes de la pandemia pueden dejar a los gobiernos con menos margen de maniobra para promover una recuperación sólida y sólida.
Xuehui Han es economista del Departamento de Finanzas Públicas del FMI.
Paulo Medas es Subjefe de División del Departamento de Finanzas Públicas del FMI.
Susan Yang es economista principal del Departamento de Finanzas Públicas del FMI.
